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京东网易香港挂牌上市 百度还在等什么?

2020-06-23 发布于 建邺新媒体
 

峪科配资  京东一年一度的店庆之日叠加在港交所二次上市,6月18日是京东的主场。

峪科配资  以昨日收盘价计算,京东市值933亿美元,较刊行价上涨3.54%。

  京东在美股的股价本年以来也一起飙升,本年以来累计已经上涨76%,到达了上市以来的最高点,是2014年上市时市值的3倍多。

峪科配资  数据显示,京东是本年以来港交所最大范围的新股刊行。根据公告,京东此次香港公然发售合计认购11.9亿股,相当于香港公然发售原计划的近180倍。

  自此,阿里、网易、京东齐聚港交所, 「回家」已经成为中概股2020年的主旋律。

  中概回归的投资盛宴

  这波大张旗鼓的中概股回归海潮始于阿里。

  客岁是阿里巴巴的第20周年,在港交所现场,阿里巴巴集团董事局主席兼首席执行官张勇表示,「在20岁生日之际,我们迎来了一个紧张的里程碑,就是‘回家’,回香港上市」。

峪科配资  2019年11月26日,二次上市的阿里简直给投资者带来不错的回报。

峪科配资  阿里巴巴港股上市后,首日涨幅6.59%,中签者一手可以赚凌驾1000港元,而如果继续持有一个多月的时间,阿里巴巴股价最高涨至227.4港元,相比刊行价176港元,涨幅近30%。

  阿里巴巴乐成的二次上市起到了领头羊的作用,中概回归的打新赚钱效应点燃了投资者的热情,市场不停向往有更多的中概股回港二次上市。

峪科配资  2020年4月,瑞幸事件发作,在美上市的中概股三面「受敌」,面临美国羁系层、买卖业务所、国会参议院的羁系,相干措施甚至可能会导致中概股的财政审计不能满足羁系要求而被停止在美国市场买卖业务。

峪科配资  自此,中概股回归开启了加速进程。

  2020年6月11日,网易回归香港,相比于阿里回港二次上市时的一手中签率80%,公然发售超购倍数42倍,公然发售认购人数20万,此次网易二次上市投资者预期越发火爆。网易一手中签率8%,公然发售超购倍数360倍,公然发售认购人数37万,上市首日涨幅5.69%。

  6月18,京东在港二次上市,公然发售超购倍数180倍,公然发售认购人数39万,上市首日日涨幅3.54%。

峪科配资(阿里、网易和京东回港二次上市招股信息)

  事实证实,中概股回归海潮不可逆,唯有拥抱。随着认购人数创下新高,投资者已渐渐熟悉到其中的投资时机。

  背后的逻辑有两方面:

  第一,市场情绪。自己在美上市的大型互联网科技中概股,基本面都比力踏实,群众基础也都很好,它们的回归备受期待,再加上打新的赚钱效应,市场情绪每每都很高涨。

峪科配资  第二,估值提升。相比外洋投资者,海内投资者越发熟悉与认可中概股的公司,这些公司每每在美上市被低估,回来后会有一个估值回归的历程。其次,部门中概股有可能被纳入港股通标的,估值还可能得到进一步提升。

峪科配资  比方我们看美股上市网易股价变更,回港上市前股价涨幅近30%,而由于网易在美股估值(18倍PE)一直较低,回港后有可能进一步估值得到提升。

  阿里、网易、京东的接连上市,为这波中概股回归的投资盛宴开了一个好兆头,对于投资者来说,思索接下来的投资结构是当务之急。

  现如今有哪些中概股满足回归条件?

  根据港交所的划定,二次上市公司必须在包括英美市场上市并至少保持两年良好合规记载,其次市值不低于400亿港元,或市值不少于100亿港元但最近一年收益至少10亿港元。

峪科配资  截至本年5月尾,满足港交所条件、可申请二次上市的中概股共有36家。另有其他一些因业绩披露不足两年,或在2017年12月15日之后才上市的公司(须修改组织章程文件,切合联交所VIE和差别投票权的相干划定),好比拼多多、哔哩哔哩、爱奇艺、腾讯音乐等,如果它们想回来,还需要等一段时间。

(数据来源:36氪)

  那么,京东、网易之后,下一个最受期待的标的是什么?

  百度。

峪科配资  在全部切合条件回港上市的标的中,百度无论是市值、知名度照旧估值,都是最诱人的,而且回归后它是港股里唯一纯正的人工智能股。

  百度回归,也是价值的回归,相比于其他中概股,低估的百度有可能迎来一次估值的奔腾。

  百度到底被低估了几多?

  目前,百度市值400亿美金,2020Q1业绩后股价触底,开始缓慢回升。

  那么,作为海内最大的搜索引擎厂商以及最有潜力的AI公司,百度价值几何?

  1)DCF模子,百度被低估了45%?

  一家外洋技能流的金融分析机构Simply Wall St公布研究陈诉称,百度的市值应该在5200亿元人民币,折合美元约732.4亿美元,这比百度目前市值400亿美元高了凌驾80%。

  Simply Wall St使用两阶段DCF模子,即详细将未来现金流增长速率分为两个差别阶段。第一阶段是高速增长期,即快速增长靠近终值,随后进入第二阶段——稳定增长期。

峪科配资  结论是,高速增长期+稳定增长期的现值相加:2470亿元+ 2730亿元=5200亿元人民币。

  2)分部估值1035亿美元,相比当前市值溢价159%

峪科配资  接纳分部估值要领,下面我们看百度各分部业务情况:

  1、百度焦点

  近一年来,百度焦点业务红利能力快速修复,2020Q1百度焦点业务的调解后归母净利率达29.6%,相较2019年整年28.6%的水平提升1%,与利润顶峰时期的2018年一季度的33%也基本靠近。在广告行业整体受到疫情影响,百度广告业务(扣除爱奇艺)同比减少18%左右的配景下,百度焦点业务的红利能力快速修复彰显业务韧性,预计整年红利能力将连续提升。

  起首,从焦点搜索广告业务来看,百度2019年焦点广告业务收入约700亿元。根据高盛等投行预测显示,2020年百度焦点搜索广告业务将与2019年持平,并在2021年恢复到16%的增速。该增速水平与百度焦点搜索广告业务2018年的增速大要相当。值得一提的是,百度2018年焦点业务的净利率体现优于谷歌搜索。当前市场给予谷歌19倍估值,百度搜索业务根据12倍估值算,搜索业务估值约为480亿美金。

  百度云业务在中国云计算业务中位列第一梯队,也在2019年保持着两位数的增长。据交银国际预计百度云2019年收入约70亿元,高盛预计百度云业务2020年Q1收入约16亿元。目前,在美股上市的独立云计算公司只有金山云,目前市值为46亿美元。对比来看,2019年金山云收入39.56亿元。如果按金山云上市的估值参考计算,百度云2019年营收/金山云2019年营收*金山云市值,百度云估值应该在80亿美元左右。

  小度智能装备及小度助手业务是百度AI新业务中的明星产物。李彦宏在百度财报电话会上也表示「我们在小度智能装备上看到了令人备受鼓动的红利早期迹象」。但是在高盛、86证券平分析师的估值中,小度智能装备及小度助手业务却经常被忽视。参考同类型的Fitbit估值,2019年谷歌曾宣布以21亿美元的代价收购Fitbit。百度拥有全球领先的互动式人工智能交互体系度秘以及全球销量第一的带屏音箱产物,我们守旧预计小度智能装备及小度助手业务值得35亿美元估值。

峪科配资  百度Apollo估值可对标偕行业的自动驾驶公司来看。2017 年百度内部对 Apollo 的预期,在百度市值里最少占「 200 亿美金。」作为参照,2017 年 3 月——险些在同一时期,Mobieye 被英特尔以 153 亿美元收购。而从谷歌独立出来的自动驾驶公司 Waymo,其时摩根斯坦利给出的估值是 700 亿美元(如今给出的估值高达 1750 亿美元),Apollo 的估值甚至可能要提高到 150-200亿美元甚至更高。

  2、爱奇艺

  当前百度持有爱奇艺56%的股份,爱奇艺目前市值140亿美元,百度持有部门对应市值78.4亿美金。

  3、携程

  当前百度持有携程12%的股份,携程目前市值160亿美元,百度持有部门对应市值19.2亿美金。

  4、现金及等价物

  截止2020Q1,不思量爱奇艺现金部门,百度现金及等价物到达1367亿元,对应193亿美元。

  综上所述,百度焦点估值约745亿美元,再加上持股爱奇艺,携程等长期投资和现金,百度整体估值约为1035亿美元,相比目前400亿的市值溢价159%。

  百度基本面出现积极信号,边际改善可期

  如果以未来视角回看2020年上半年,许多疫情中的机遇实在为科技公司的发展埋下了伏笔。百度2020年第一季度财报有一个信号是,多元化收入结构渐渐显现。2015年,百度营收中约有95%来自负搜业务的广告收入,2019年在线广告收入(含爱奇艺)占营收比重72.7%,2020年Q1该数据进一步降落到63%,与此同时包罗AI新业务在内的其他收入占比提升至37%。

  2020年上半年,百度基本面上有两个值得存眷的变化。

  其一,占据用户,补齐能力,移动生态在中国经济全面苏醒前抢占了有利地形;其二,AI产业化趋势加速成为百度科技突破开启新周期的抓手。

峪科配资  中国用户搜索举动从欣赏器搜索转向端内搜索,后者目前占据了百度的大部门移动搜索流量。据百度高管在财报电话会上透露,端内搜索利润率更高,第一季度,受疫情影响百度焦点营收降落,但百度APP收入却保持同比增长,百度APP的边际收益在不停增长。

  财报显示, 2020年3月,百度App日活跃用户数到达2.22亿,同比增长28%;App端内搜索量同比增长45%,信息流用户时长同比增长51%。得益于端内搜索更好的用户体验,百度App的登任命户已经增长到近60%。强劲的流量和用户基础,是百度焦点广告业务的变现潜力。

  与此同时,百度移动生态也在聚焦,补短板——当地生活服务、直播带货等多元变现能力逐步展现。已往,百度一直在毗连人和信息,但是这种毗连是极其脆弱的,用户在百度搜索完信息之后,就可以转移去其他平台,这导致用户留在百度的时间极其有限。如今,毗连人和服务,成了百度本年紧张的发力点。

  在人工智能新业务方面,疫情期间,各式AI能力加持的装备产物应用,推感人工智能最大化的加速落地。百度「其他收入」在疫情中的大幅增长,让人们看到百度的新变化和新动能——AI科技。

峪科配资  2020年4月,百度Apollo初次公布「ACE交通引擎」,打造出了海表里第一个车路行融合的全栈式智能交通解决方案。百度智能交通仅在5月份就有20多场的签约,拿下多个万万大单。

峪科配资  其中,重庆永川区「西部自动驾驶开放测试基地」建设项目金额为5280万元,百度作为海内唯一具备自动驾驶车、路、云、图全栈能力的公司,入选该项目的单一采购供应商。

  除此之外,在国度电网投资247亿元的重点项目中,百度也与阿里、腾讯、华为一道成为紧张战略互助同伴。

  结语

  一场中概回归的盛宴已然开启,阿里、京东、网易为投资们开了个很好的头,接下来,就看最受期待的百度能不能顺遂接下这一棒了。

  从数据上看,百度最灰心的时刻已经已往,未来趋势向上。从机构持仓看,市场老师也正在用脚投票,2020年一季度得到一众外洋的机构增持。2020年一季度黑石基金买入131万股百度,占比3.82%,是买入最多的机构;RIMECAP基金增持72万股,STATE STREET增持65万股,知名基金Baillie Gifford增持52万股,RENAISSANCE增持38万股。

峪科配资(2020年一季度末最新机构持股)

  百度回归,不仅仅是一次二次上市,更是一次让海内投资者重新发明其价值的时机,百度重估已在途中。

(文章来源:富途资讯)

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